上证报中国证券网讯（记者陈梦娜）全球油轮市场运力供给持续收紧，中国进口超大型油轮（VLCC）运价近期大幅冲高。地缘溢价之外，中东地区船对船（STS）过驳转运模式拉长运输周期、消耗存量运力，成为本轮运价上涨的推手。
火热行情背后隐忧浮现，VLCC新船订单量大幅攀升，中长期供给释放压力显现。二手VLCC船价水涨船高，部分老船售价甚至超过新造船。业内认为，短期船价仍受运力紧张支撑，未来需持续跟踪地缘局势、原油贸易流向与运力投放，警惕运价与船价高位回调风险。
船对船过驳模式推高油轮运价
近期，中国进口VLCC运输市场运价大幅上扬。10月8日，上海航运交易所发布的中国进口原油综合指数报19317.01点，较9月23日上涨23.2%。
上海航运交易所分析认为，大西洋航线此前由于VLCC运价长期处于极高水平，部分西非、巴西及美湾货量拆分至苏伊士型油轮运输，间接带动苏伊士型需求持续累积。同时，中东航线VLCC的等价期租租金（TCE）在过去两周持续大幅领先大西洋航线，巨大的收益差进一步吸引有效船位向中东集中，使大西洋航线实际可用VLCC数量受到压缩。
克拉克森数据也印证了油轮市场达到前所未有的高度。上周VLCC平均运价环比上涨21%至80.71万美元/天，刷新高位；中东至远东航线上涨7%至167.67万美元/天；西非至中国航线上涨21%至71.63万美元/天；美湾至中国航线大涨54%至61.47万美元/天。
一位油运业内人士向上海证券报记者表示，本轮VLCC运价持续上涨，除地缘风险溢价带来的影响外，中东航线的STS过驳模式推升了租船需求、增加了运力消耗，叠加大西洋长航线货运需求增长，多重因素共同推高了运价。
全球航运数据机构Kpler称，中东原油基本恢复至正常水平，成品油出口恢复至56%。申万宏源证券在研报中表示，在STS过驳、沙特延布港绕行的通行方法下，使原油运输恢复，但炼厂产能受限裂解价差维持高位仍然无解，油轮成为原油生产、炼化、消费的瓶颈，预计VLCC运价有望维持高位。
“部分开往亚洲的原油运输为了规避相关安全威胁，会先通过接驳转运至苏伊士－地中海输油管道，再经好望角运往亚洲。”上述业内人士介绍，经由该路线运输，原油需要占用更多船舶，额外增加更多运输环节，导致花费更长的运输时间。
摩根大通也在报告中提到，阿曼外海的转运能力一度饱和，单次作业耗时长达约10天，而此前只需5天至7天。有机构测算，过驳与绕行持续吞噬运力周转效率，相当于变相削减30%以上的可用运力。
建议关注供需变化和价格回调风险
高运价迅速传导至船舶资产市场。克拉克森数据显示，部分15年船龄VLCC的价格已经高于新造船价格，VLCC转售船价格指数升至创纪录的2.4亿美元。
VesselsValue表示，2026年已签约订造的VLCC高达198艘，而2025年仅有89艘。目前，全球VLCC的手持订单与现有船队比率已飙升至37%。受此推动，5年船龄的VLCC资产价格在年内已上涨70%，达到1.963亿美元的高价。
浙江拍船网航运交易股份有限公司（简称“拍船网”）首席分析师王琪俊在接受上海证券报记者采访时说，由于部分航线调整、运输距离增加，以及运力供应紧张，推动油轮运价和二手船价格上涨。从拍船网业务一线观察来看，地缘政治不确定性也使部分买卖双方的交易决策趋于谨慎，对跨境交易的合规性和风险控制更加重视。
业内分析人士和行业专家对上海证券报记者表示，预计未来半年油轮船价仍将呈现高位波动特征，地缘政治风险可能继续提供阶段性支撑，但也需要关注市场供需变化带来的价格回调风险。油轮市场随着船舶陆续完成坞修、区域运力重新调配，运费或将从峰值回落。
王琪俊认为，短期来看，较高的运价水平和即期运力供给相对紧张，仍将对油轮船价形成支撑。从中长期来看，船价走势最终取决于原油运输需求与运力供给的变化。如果后续运输需求保持增长，油轮船价有望继续保持坚挺；反之，若运价回落、运力供需趋于宽松，高位船价也可能面临一定调整压力。
VesselsValue表达了同样的担忧，认为一旦供给自2027年起正式超越需求，这些油轮资产估值的飙升势必将面临强烈的价值回撤。
在王琪俊看来，未来半年油轮船价走势主要取决于三个方面：一是地缘政治局势，特别是中东地区局势及关键航道的通行情况，将直接影响运输成本和有效运力供给。二是全球原油贸易需求，包括主要产油国的产量变化、国际原油贸易流向及运输距离调整，将影响油轮运输需求。三是油轮市场自身的供需关系，包括运价变化、新造船交付、老旧船舶退出以及船东投资意愿等。
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